李兆琦：美世全球养老金指数的指标与解读

李兆琦：美世（中国）有限公司中国区总裁

12月8日，2019养老金融行业发展峰会暨中国养老金融50人论坛年会在北京召开，会议发布了《2019墨尔本美世全球养老金指数——中国版》，美世（中国）有限公司中国区总裁李兆琦对部分内容进行介绍。

一、美世全球养老金指数指标构成

墨尔本美世全球养老金指数已经连续发布11年，覆盖全球近三分之二的人口。报告主要通过充足性、可持续性及完整性3个大类、40多个指标对37个国家和地区的养老金体系进行研究和比较，据此发布指数排名。并根据各国的养老金指数及排名研究各国在老龄化以及经济增长方面存在的挑战，以期为各国养老金体系的改进提供一些建议。

二、2019年世界主要经济体养老金指数排名分析

目前墨尔本养老金指数已经覆盖除非洲和中东外的全球主要经济体，并将指数值域分为A-D四个大类级别，依次表示指数从高到底；在地图上可视化后，地区颜色越趋近于绿色，说明指数越高；地区颜色越趋近于红色，说明指数越低。在2019年报告中，丹麦和荷兰处于A-评级，且长期为指数排行榜的前两名；澳大利亚处于B+评级；意大利、西班牙、哥伦比亚等国处于B评级；美国、英国、德国、芬兰、加拿大等国处于C评级；中国、韩国、日本、印度、墨西哥、菲律宾等国属于D评级。

三、2019年世界主要经济体养老金指数排名计算方法论及举例

养老金指数排名主要是由充足性（赋权40%）、可持续性（赋权35%）、完整性（赋权25%）三者加权得出。其中澳大利亚得分75，美国得分60，中国得分49；接下来以这三个国家为例对各大类指数进行具体说明。

第一，充足性指数是测量养老金水平是否充足，具体主要从最低养老金水平（贫困人口领取的养老金占全国平均收入水平的比重）、工薪阶层的养老金净替代率（每月领取的养老金与退休前平均月收入比值）、家庭储蓄率、家庭替代率、提取方式(一笔提取还是按时发放等指标进行反映。其中，在最低养老金水平上，澳大利亚为27%，美国为17%，中国由于是选用了农村发放的养老金水平，因此得分非常低；在工薪阶层的养老金净替代率上，中国要高于美国和澳大利亚，但需要注意的是，中国工资为社会平均工资150%的群体替代率较低，没有纳入指数比较的范围内。在家庭储蓄率上，中国要高于美国及澳大利亚；在家庭负债率上，中国要低于美国及澳大利亚；在提取方式上，美世认为不应鼓励私人养老金的一次性提取，在这点三国做得都不是很好。

第二，可持续指数是测量养老金债务的偿付能力，具体主要从是否有至少70%的国民参与了私人养老金计划、国家或地区养老金三支柱资产加总是否占到整个国家或地区GDP的100%以及支取年限（领取退休年龄与寿命的差距）等指标进行反映。其中，在私人养老金计划参与率上，中国由于第三支柱还在建设，第二支柱覆盖率不高，因此得分远低于美国及澳大利亚；在养老金三支柱占全国GDP的比例上，美国接近140%，澳大利亚接近130%，中国处于6%-15%的区间。在支取年限上，由于美世认为国家或地区经济增长速度与可持续性成正相关，因此中国在这一指标中取得了满分。

第三，完整性指数主要是测量私人养老金体系建设的完善程度，间接反映国民对私人养老金体系的可信度。具体主要从私人养老金托管机构是否能够持续提供退休收入、是否有谨慎执行力强的监管、是否能定期与体系参与人进行有效沟通（包括汇报如何养老金是怎样投资的、资产配置结构等）、缴费计划会不会有变化等指标进行反映。由于中国二三支柱建设起步较晚，因此得分低于美国及澳大利亚。

四、指标体系的进一步完善

第一，在中国新试点的一些前沿性指标还未被完全纳入指标体系的考核中；第二，目前的指标体系侧重于对养老金收入部分的考核，尚未涵盖各国及地区老年人在医疗、养老服务等方面的养老金支出水平。